鋼鐵行業2013年投資策略：上半年基本面環比改善 Q1看彈性Q2重防御
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2013年粗鋼有效產能達9.36億噸,預計粗鋼產量7.45億噸,產能利用率79.59%。我們做了三種情景假設,在中性假設下(GDP增速7.5%),2013年國內粗鋼消費量70372萬噸,同比增長4.01%。預計粗鋼凈出口4000萬噸,總體而言,2013年供需形勢與2012年相比沒有實質性改善。
2013年礦價中樞可能繼續下移
根據全球礦山擴產計劃,預計2013年全球新增鐵精粉產量1.18億噸,新增需求0.77億噸,鐵礦石過剩量約0.41億噸。2013年礦石供過于求局面難以扭轉,下游鋼鐵行業虧損壓力大,我們判斷礦價總體看跌。預計2013年含稅均價約870元/噸,同比下跌9%左右,折合不含稅均價約120美元/噸。
2013年鋼價前高后低,均價同比可能跌5%左右
經銷商在Q1會補充庫存,同時市場對Q2旺季有所期待,這對鋼價有一定的拉動作用,我們判斷2013年鋼價前高后低。2012年鋼鐵需求增速明顯下滑,長材均價同比下跌16%左右,板材價格14%左右。2013年需求依然不足,我們判斷鋼材均價下跌5%左右,其中板材跌幅略低于長材。
行業虧損壓力大,優勢企業盈利尚可
2012年大中型鋼廠10多年以來首次虧損,2013年行業盈利能力難有實質性好轉。少數鋼廠具備比較優勢,盈利能力尚可。三類公司具備這一特點:行業龍頭公司、機制靈活的民營鋼廠、受益于高景氣度的鋼管企業。
行業投資策略-上半年基本面環比改善,Q1看彈性Q2重防御
我們認為一季度鋼鐵行業可能有超額收益,建議“標配”,理由:2013Q1、Q2基本面環比改善可能性大;我國鋼鐵行業估值縱向、橫向比較都處于低位;Q1鋼鐵跑贏大盤概率76.92%,Q2跑贏概率為38.46%;廣發策略一季度看好周期股,鋼鐵板塊也將受益。Q1配置彈性大的八一鋼鐵(600581)、凌鋼股份(600231)、新興鑄管(000778)、金洲管道(002443)、久立特材(002318);資源類攀鋼釩鈦(000629)、金嶺礦業(000655)、凌鋼股份、西寧特鋼(600117)。Q2配置防御性強的寶鋼股份(600019)、新興鑄管、大冶特鋼(000708)、方大特鋼(600507)。
風險提示
需求和補庫存低于預期;高產量抑制鋼價上漲;行業虧損風險。
(廣發證券)
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