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　　近期螺紋鋼期貨價格上下兩難，一方面國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑，下游鋼材需求持續(xù)疲軟;另一方面房地產(chǎn)利好政策陸續(xù)出臺，期現(xiàn)價差面臨修復(fù)。因此，投資者可關(guān)注相關(guān)套利機(jī)會。

　　宏觀層面來看，雖然10月匯豐制造業(yè)PMI小幅回升，但官方制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不穩(wěn)定仍在延續(xù);國內(nèi)9月工業(yè)增加值由之前的6.90%回升至8.00%，但3個月均值仍在下降;9月新增人民幣貸款增速雖然較前一月有所回升，但力度非常弱;9月中央項目投資增速下降至13.66%，地方項目投資增速下降至11.40%。從國內(nèi)這一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況并沒有明顯好轉(zhuǎn)，后期可能仍會較弱，這對于螺紋鋼價格繼續(xù)形成壓制。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不佳的同時，房地產(chǎn)市場也在進(jìn)一步下滑，這直接影響了房地產(chǎn)行業(yè)對螺紋鋼的需求。9月房地產(chǎn)銷售面積增速仍為負(fù)增長，表明房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金緊張局面尚未得到緩解，后期投資力度難以回升;9月70個大中城市房價平均同比跌幅為1.2%，這是今年以來首次出現(xiàn)同比下滑。

　　按正常邏輯，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游需求持續(xù)疲弱，螺紋鋼價格應(yīng)該再下一個臺階，但是相關(guān)數(shù)據(jù)公布之后，螺紋鋼價格不僅沒有繼續(xù)下跌，反而連續(xù)幾日走強(qiáng)，這說明期價下方還是有一定支撐的。

　　連續(xù)出臺的房地產(chǎn)利好政策，就是螺紋鋼期價的重要支撐之一。除了央行的相關(guān)政策外，國務(wù)院常務(wù)會議也強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)住房消費(fèi)，各地也在放松購房限制，出臺多種措施促進(jìn)房地產(chǎn)銷售。雖然房地產(chǎn)利好政策不斷加碼，10月房地產(chǎn)銷售也回暖，但預(yù)計利好政策對房地產(chǎn)行業(yè)提振有限。當(dāng)前市場對后續(xù)政策仍有期待，觀望情緒會逐漸加強(qiáng)，房市回暖是否具有延續(xù)性仍有待觀察。這也是相關(guān)利好政策不斷出臺，但是鋼材價格卻沒有得到提振，只是低位徘徊的重要原因。筆者認(rèn)為，相關(guān)政策不會扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場下滑的走勢，國內(nèi)房地產(chǎn)市場真正好轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)還未到來。

　　另一個重要支撐是當(dāng)前螺紋鋼期現(xiàn)價差偏低。由于APEC會議召開在即，華北地區(qū)鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)、檢修，鋼材產(chǎn)量明顯下降，這對鋼材現(xiàn)貨價格尤其是建筑鋼材價格有較強(qiáng)支撐。但是會議結(jié)束后，華北鋼廠生產(chǎn)就會恢復(fù)正常，期現(xiàn)價差就會有修復(fù)要求，修復(fù)過程中期價會偏強(qiáng)、現(xiàn)貨價格會偏弱。

　　近幾周河北唐山高爐開工率也在緩慢上升，上周回升將近2%。當(dāng)華北地區(qū)鋼廠生產(chǎn)逐漸恢復(fù)后，華東地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價格下降幅度會更大。從上游原材料鐵礦石的期現(xiàn)比價看，也存在這樣的情況，即期現(xiàn)比價偏低，也面臨期現(xiàn)比價修復(fù)過程。

　　綜上所述，既然螺紋鋼價格對偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)和下游需求數(shù)據(jù)反應(yīng)不敏感，目前投資者可以將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至期現(xiàn)價差修復(fù)上。在期現(xiàn)價差修復(fù)的過程中，期貨偏強(qiáng)、現(xiàn)貨偏弱，相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)可以關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。(期貨日報)