節前鋼價節節敗退 節后依舊低迷
◆行業觀點：
國慶節前，受到金融市場的沖擊，國內鋼材和礦石價格節節敗退。國慶假期之后，鋼市仍然非常低迷。國內鋼材市場庫存在國慶期間大幅上升。截至10月8日，螺紋鋼和線材庫存合計增加46.4萬噸，增幅達到6.6%;而熱軋、中板和冷軋庫存合計增加27.1萬噸，增幅只有3.6%。冷軋的需求和價格相對穩定，是當前低迷的鋼市中少有的亮點。
國內9月份制造業PMI雖然仍在50%以上，但是明顯弱于以往的季節性規律，鋼材需求放緩難以避免。目前來看，國內鋼價在大幅回調之后可能會出現技術性反彈，但是基本面仍不支持鋼價持續回升，因此鋼鐵板塊難有作為。海外制造業PMI不振，鋼鐵需求放緩是大勢所趨，全球鋼市在低迷中度過2011年四季度的概率較大。全球鋼鐵板塊的走勢也難逃基本面的束縛。
◆重要新聞點評：
由于"鋼價倒掛"明顯，以沙鋼為代表的主流鋼廠下調出廠價也是無奈之舉。但是，在鋼廠調價的同時，不少鋼廠的開工率卻沒有下來，這并不利于疲弱的市場回穩。雖然鐵礦石價格相對鋼材價格顯得比較堅挺，在國慶假期之后率先回穩，但是如果鋼材庫存壓力持續上升，鋼廠減產勢在必行，鐵礦石價格繼續調整也不可避免。
◆行業估值：
截至9月30日，國內鋼鐵板塊的整體市盈率(TTM)和整體市凈率(MRQ)分別是22.2倍和1.19倍，鋼鐵板塊的相對市盈率和相對市凈率分別是1.56倍和0.56倍。
◆投資建議：
以市凈率以及鋼鐵板塊相對大盤的走勢來衡量，全球鋼鐵行業的估值已經接近或達到2008年四季度的低點，具有一定的安全邊際。"破凈"個股較多的鋼鐵板塊具有一定的抗跌性，繼續下跌的空間有限，不排除未來鋼鐵板塊出現超額收益的可能性。產業資本的介入也預示著鋼鐵板塊的估值優勢正受到重視。重點關注汽車銷量好轉拉動高端冷軋板材和特鋼需求復蘇。重點推薦寶鋼股份和大冶特鋼等投資品種。
◆風險分析：
在需求萎靡不振的情況下，如果鋼鐵產量仍然保持在高位，供給過剩必然會打壓鋼價。更為重要的是，全球經濟衰退風險在增加，鋼材需求會遭受沖擊，鋼價和礦價必然會出現螺旋式下跌。在這樣的環境中，作為后周期的代表性品種，鋼鐵板塊面臨繼續回調的壓力。(光大證券)
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