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　　導(dǎo)讀：繼上周周K線收陰之后，本周期鋼延續(xù)振蕩。環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)、期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)成為周初期鋼走強(qiáng)的主要支撐。不過，受冬季需求減弱、北貨南下增多等預(yù)期因素影響，螺紋鋼反彈空間受到制約，短期振蕩反復(fù)仍將是主基調(diào).

　　繼上周周K線收陰之后，本周期鋼延續(xù)振蕩。環(huán)保限產(chǎn)加強(qiáng)、期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)成為周初期鋼走強(qiáng)的主要支撐。不過，受冬季需求減弱、北貨南下增多等預(yù)期因素影響，螺紋鋼反彈空間受到制約，短期振蕩反復(fù)仍將是主基調(diào).

　　現(xiàn)貨需求有所轉(zhuǎn)弱

　　西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上周滬市終端線螺每周采購量環(huán)比下跌12.76%。11月開始進(jìn)入螺紋鋼傳統(tǒng)需求淡季，天氣轉(zhuǎn)涼，工地施工進(jìn)度放緩，終端需求逐步收縮。滬市終端采購量已連續(xù)三周環(huán)比下跌，說明目前的市場(chǎng)需求依舊沒有有效復(fù)蘇，供給端的收縮是支撐價(jià)格的主因。

　　國家發(fā)改委近20天密集批復(fù)16條鐵路和5個(gè)機(jī)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，總投資近7000億元。臨近年末，政府在基建方面的投資大幅加碼，用于對(duì)沖地產(chǎn)和民間投資的萎縮，使GDP能夠繼續(xù)維持在7.5%的水平。不過，近期基建投資雖然批復(fù)項(xiàng)目較多，但反映到實(shí)際的需求上仍需一段較長的時(shí)間，短期內(nèi)對(duì)螺紋鋼的終端需求刺激效用不大。

　　鋼材出口再創(chuàng)新高

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2014年10月我國出口鋼材855萬噸，較上月增加3萬噸，同比增長68.6%。1—10月我國累計(jì)出口鋼材7389萬噸，同比增長42.2%。

　　今年鋼材出口突破8000萬噸的歷史新高已成定局。隨著鋼材出口從只占國內(nèi)鋼材產(chǎn)量的2%—3%躍升至如今的近10%，出現(xiàn)了一些取消鋼材出口退稅的聲音，后期出口政策的調(diào)整動(dòng)向值得關(guān)注。同時(shí)，我們調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，11月螺線鋼廠出口總量統(tǒng)計(jì)比10月小幅減少，一方面有部分鋼廠10月將后期訂單提前出口的因素，另一方面國內(nèi)價(jià)格上漲后，出口優(yōu)勢(shì)不明顯。有鋼廠表示會(huì)優(yōu)先滿足國內(nèi)需求，適當(dāng)延后出口訂單。

　　供給減少超出預(yù)期

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月下旬我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.10萬噸，較上一旬下跌7.48%。在鋼廠利潤回升的情況下，因?yàn)槟昴z修和APEC會(huì)議限產(chǎn)影響，供給端反而出現(xiàn)了一定程度收縮。

　　同時(shí)，根據(jù)河北省政府11月7日發(fā)布的停限產(chǎn)的措施，河北省鋼鐵企業(yè)如全部按照規(guī)定停產(chǎn)，將影響鋼材日均產(chǎn)量69.5萬噸。受會(huì)議強(qiáng)制限產(chǎn)影響，河北鋼廠的限產(chǎn)力度完全超出此前市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)短期供給影響較為顯著。

　　社會(huì)庫存或有抬頭趨勢(shì)

　　今年社會(huì)庫存持續(xù)去化，貿(mào)易商退出增加，并且以廠提直發(fā)為主，存貨周期對(duì)行業(yè)影響力減弱。但值得關(guān)注的是，本月末華南和華東市場(chǎng)到貨增多，后期社會(huì)庫存或有抬頭趨勢(shì)。

　　目前形勢(shì)來看，盡管需求逐漸過渡到淡季，但鋼廠庫存和社會(huì)庫存依然處于低位，加之河北省的強(qiáng)制限產(chǎn)政策，短期供給端的有效收縮將對(duì)鋼價(jià)形成一定支撐。在現(xiàn)貨面保持平穩(wěn)的情況下，期鋼下破2500元/噸可能性不大。由于淡季來臨，價(jià)格的上漲空間也受到制約。基于此，預(yù)計(jì)期鋼主力合約未來依舊延續(xù)窄幅振蕩的走勢(shì)，建議短線操作為主。