深幅貼水恐難支撐螺紋鋼期價
近4個交易日，螺紋鋼期貨主力合約震蕩下挫，日K線上形成“四連陰”，累計跌幅達9.29%。目前期貨貼水高達854元/噸。分析人士認為，后續將以現貨價格下跌的形式修復貼水。而鋼廠利潤高企對價格支撐力度減弱，市場短期看空情緒較濃。
期貨罕見大幅貼水
昨日，螺紋鋼期貨領跌商品市場，主力1710合約重挫3.86%或118元/噸，收報2939元/噸，增倉85174手至425.94萬手。
國信期貨分析師指出，受爐料價格大跌和噸鋼利潤維持高位影響，螺紋鋼價格出現高位回落。另外，外圍金融去杠桿及美聯儲加息預期，進一步拖累了期價走勢。螺紋鋼現貨在去庫存較快支撐下，維持較高水平，期現價差進一步拉大，近期螺紋期貨依舊順勢回落為主，關注6月資金面情況，同時警惕期貨貼水過大。
期貨數據顯示，昨日螺紋鋼（HRB400，20mm）全國均價為3793元/噸，期貨貼水高達854元/噸。
長江證券分析師指出，螺紋期貨貼水修復有兩條路徑：一是需求上行趨勢下主動修正；二是需求未見上行下的被動修正，其中后者以現貨走勢更弱為修復路徑，典型案例來自2016年5月至2016年7月，期間上海螺紋現貨最大跌幅接近30%，而期貨貼水修復比例則高達28.11%。現貨走弱型修復路徑近兩年成為主流，或源于去產能影響。上漲時，環保限產手段對即期供給直接壓制，現貨漲幅更大，期貨貼水不易修復；往往限產結束后，在高盈利誘導下產量迅速釋放，現貨供給壓力伴隨著需求轉弱而更為凸顯。
偏弱運行
中鋼協數據顯示，5月中旬，重點統計鋼鐵企業粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為180.5萬噸、168.78萬噸和172.24萬噸，分別較5月上旬增長0.37%、下降0.88%和增長1.05%。截至5月中旬末，重點鋼鐵企業鋼材庫存量為1351.02萬噸，較5月上旬末下降1.3%，較4月中旬末下降7.2%。
“雖然短期螺紋鋼社會庫存偏低，以及期現價差大幅倒掛，但金融去杠桿以及房地產投資下行壓力加大，導致市場難改對于未來的悲觀預期，滬鋼期價連續下挫。隨著鋼材現貨市場開始調整，預計滬鋼期價維持震蕩偏弱運行。”期貨分析師表示。
混沌天成研究院黑色產業研究所指出，4月開始表內粗鋼增量逐漸彌補部分表外中頻爐減量。后期變量來自電爐，從調研來看，6月增量有限，螺紋鋼仍呈現偏緊平衡，即庫存可能會繼續下降。若政策不干預，電爐7-8月陸續開工，在需求同比持平的情況下，供需格局將從緊缺轉為過剩。
富寶資訊指出，隨著鋼廠利潤空間放大，鋼廠生產積極性較高，市場資源短缺現象有望逐步得以改善，對價格支撐動力減弱。需求面，由于市場心態看空較為普遍，拿貨操作較為謹慎，整體成交難以放量。短期來看，鋼價整體料將繼續走弱，但不排除出現小幅反彈行情。
來源：富寶
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