環(huán)保“高溫不退” 黑色系走勢分化有何“玄機”
近期期螺在實現(xiàn)“V字型”反轉(zhuǎn)后，連續(xù)多日震蕩小幅回調(diào)再遇拐點，雙焦則在環(huán)保限產(chǎn)的“東風(fēng)”下，價格得到提振。市場人士認為，黑色系成材與原料價格出現(xiàn)分化的主要原因來自供給端。雙焦受“環(huán)保高溫”影響，供應(yīng)端收縮明顯，但從近期情況看，華北地區(qū)開工已有所恢復(fù)，隨著利潤進一步恢復(fù)預(yù)計將繼續(xù)刺激供給，鋼廠、港口庫存仍偏高情況下，預(yù)計會給現(xiàn)貨上漲帶來壓力，限制此輪現(xiàn)貨提漲空間。而成材端，隨著南方梅雨季節(jié)的到來，行情再次走到“岔路口”，限產(chǎn)力度是否會繼續(xù)強化影響鋼材供給，季節(jié)性因素以及淡季需求是否會給出“意外的驚喜”將成為影響鋼材后續(xù)走勢的關(guān)鍵點。
成材高位調(diào)整，鋼價“V”型反轉(zhuǎn)后又遇新難題
昨日，期螺繼續(xù)延續(xù)震蕩回調(diào)，而鐵礦石、焦煤、焦炭漲逾1%，成材與原料走勢分化。環(huán)保限產(chǎn)風(fēng)暴再次將雙焦推到“風(fēng)口”，焦化企業(yè)受此影響產(chǎn)量受限，焦煤被動跟漲。隨著南方梅雨季節(jié)的到來，行情再次走到“岔路口”，淡季預(yù)期與需求超預(yù)期成為當(dāng)前市場多方爭奪的焦點。
據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，5月8日全國鋼坯市場價格趨弱調(diào)整。唐山、山西鋼坯降10元/噸，江蘇鋼坯降40元/噸，山東鋼坯漲10元/噸，鋼坯整體成交一般偏弱，下游成品材價格穩(wěn)中趨低運行。從現(xiàn)貨市場近兩日的成交情況來看，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不溫不火，價格持穩(wěn)為主。雖然商家對后市較為樂觀，但是市場高位成交不暢，短期內(nèi)市場價格或維持震蕩運行。
“5月份黑色系大概率會沖高回落。”西南期貨資深黑色分析師夏學(xué)釗告訴記者，首先，從需求端來看，進入5月，“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季逐漸進入尾聲。盡管今年3月需求啟動有所滯后，需求端由于各種因素被壓制，4月份的需求增量中含有3月份被迫延后的需求，但從季節(jié)性來看，進入5月，鋼材消費量與4月份相比有所下滑，而被迫延后的3月份需求量在4月份也基本得以體現(xiàn)。“在季節(jié)性回落和延后需求已釋放的背景下，5月份的需求量較4月份可能會出現(xiàn)較為明顯的下降。”夏學(xué)釗說。
其次，供應(yīng)端壓力或?qū)@現(xiàn)。3月份粗鋼日產(chǎn)量為238.65萬噸，同比增長4.5%。高頻數(shù)據(jù)顯示，4月份開工率、產(chǎn)能利用率較3月份有明顯提升。按照開工率和產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)與粗鋼日產(chǎn)量的歷史關(guān)系進行推算，4月份的粗鋼日產(chǎn)量可能在245萬噸左右，產(chǎn)量的上升可能導(dǎo)致供應(yīng)壓力的顯現(xiàn)。
第三，庫存下降速度可能放緩。庫存快速下降是支撐4月份鋼價走強的重要條件，而在需求端減弱、供應(yīng)壓力顯現(xiàn)的情況下，5月份螺紋鋼庫存下降速度可能會放緩。
“值得注意的是，本輪去庫存的起點是處于近幾年高點的庫存總量。雖然4月份庫存下降速度較快，但當(dāng)前的庫存水平仍然偏高。”夏學(xué)釗說。
信達期貨韓飛表示，鋼材去庫存對價格有所支撐，但相較于鐵礦石、雙焦等原料端，“環(huán)保高壓”并未對成材供應(yīng)產(chǎn)生較大的影響。隨著我國南方梅雨季節(jié)的到來，新增需求將會放緩，鋼材高速去庫或近尾聲。
“若環(huán)保限產(chǎn)延續(xù)高強度、不松懈的事態(tài)，并對鋼材供應(yīng)有所影響，不排除鋼價繼續(xù)上行的可能性。”夏學(xué)釗表示，若出現(xiàn)房地產(chǎn)投資增速、新屋開工面積數(shù)據(jù)好于預(yù)期和環(huán)保政策對鋼廠供應(yīng)形成壓力等超預(yù)期因素，5月鋼市或許會淡季不淡。
原料借“環(huán)保東風(fēng)”上攻，焦炭遠月升水需當(dāng)心
受環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，京津冀、山西晉城、江西等地接連傳出環(huán)保治理、節(jié)能專項監(jiān)察等消息，原料端焦炭限產(chǎn)預(yù)期比較明顯，焦炭現(xiàn)貨不斷提漲，而焦煤受高庫存和進口煤的牽制，被動跟漲。
“受螺紋鋼連續(xù)回調(diào)影響，原料價格繼續(xù)上漲的壓力也在不斷加大。值得注意的是，從基差角度來看，螺紋鋼目前仍貼水較大，而焦炭遠月卻出現(xiàn)了升水，做多焦炭還是要小心的。”韓飛說。
銀河期貨鋼鐵事業(yè)部赫祥鵬認為，焦炭現(xiàn)貨此次筑底到第一輪上漲，需要從供給、需求兩端尋找主驅(qū)動力，需求端來看4月以來高爐復(fù)產(chǎn)一直在進行中，但速度較緩慢，進入4月以來鋼廠焦炭庫存呈下降趨勢，但仍在正常水平以上，鋼廠采購力度未恢復(fù)，更無補庫存現(xiàn)象，只是隨著鋼廠庫存消耗，對焦企打壓力度有所減小，并且在焦企虧損時適當(dāng)讓利。
供給端來看，焦化廠進入虧損后開始主動減產(chǎn)，且上兩周徐州、山西環(huán)保限產(chǎn)力度加大，4月底焦化廠開工率降至75%左右，開工率下降后，焦企庫存壓力明顯緩解，進入虧損后提漲意愿強烈，鋼廠高利潤情況下開始向焦企讓利，現(xiàn)貨上漲主要驅(qū)動力還是來源于供給端收縮。近期情況看，華北地區(qū)開工已有所恢復(fù)，隨著利潤進一步恢復(fù)預(yù)計將繼續(xù)刺激供給，鋼廠、港口庫存仍偏高情況下，預(yù)計會給現(xiàn)貨上漲帶來壓力，限制此輪現(xiàn)貨提漲空間。
韓飛指出，雖然當(dāng)前鐵礦石存在補漲需求，一是基于在焦炭提漲后，中品鐵礦性價比開始凸顯，支撐盤面價格；二是與廢鋼相比，鐵水的成本優(yōu)勢也很明顯；但鐵礦石相對螺紋鋼來說仍相對處于弱勢。
據(jù)了解，目前，i1809合約在430元/噸一線多次獲得明顯支撐。430元/噸折合約53美元/噸，處于非主流礦山成本密集區(qū)間。市場對于成本支撐的預(yù)期強烈。部分中小礦山如atlas、cliffs等，2018年一季度產(chǎn)量同比和環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降。目前鐵礦石價格下方靠近成本支撐，安全邊際較高。
興證期貨認為，目前鐵礦石基本面未有太大變化，在港口庫存高企的情況下，鋼廠方面大規(guī)模補庫的積極性不高。后期繼續(xù)關(guān)注下游成材的需求情況以及中美貿(mào)易摩擦的進展。
來源：期貨日報- 上一篇：彬煤改制啟示錄 2018/5/10
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